Introducción
La regulación de las stablecoins en EE. UU. sigue siendo fragmentada, con múltiples agencias aplicando leyes existentes en lugar de un marco unificado. Sin embargo, el Congreso está avanzando en la elaboración de una ley federal sobre stablecoins, con el apoyo bipartidista que busca aclarar las regulaciones y la supervisión de los emisores.
Los contrapartes globales, incluyendo la UE, el Reino Unido y Asia, han implementado requisitos de licencia y reservas estrictos, estableciendo estándares regulatorios. Reglas claras sobre stablecoins podrían impulsar la adopción institucional, prevenir la inestabilidad financiera y dar forma al futuro de los pagos digitales.
¿Por qué regular stablecoins?
Las stablecoins ofrecen los beneficios de las criptomonedas sin la volatilidad, pero también presentan riesgos que los reguladores buscan abordar:
Riesgos de estabilidad financiera
El colapso de una stablecoin importante, como TerraUSD en 2022, puede desencadenar una corrida bancaria digital, redenciones masivas y estrés en los mercados financieros. Las regulaciones buscan prevenir tales fallos.
Protección del consumidor
Los usuarios necesitan la certeza de que las stablecoins están totalmente respaldadas y son redimibles. Casos como las representaciones erróneas pasadas de Tether muestran la necesidad de requisitos estrictos de reservas, auditorías y derechos de redención.
Integridad y transparencia del mercado
Las stablecoins juegan un papel crucial en los mercados de criptomonedas, pero las afirmaciones engañosas pueden erosionar la confianza. La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) multó a Tether con 41 millones de dólares en 2021 por declaraciones engañosas sobre sus reservas, subrayando la necesidad de supervisión.
Preocupaciones sobre financiamiento ilícito
Las stablecoins pueden facilitar el lavado de dinero si no se controlan. Las leyes de Lavado de Dinero (AML) de EE. UU. ya se aplican, exigiendo a los emisores implementar reglas de Conozca a su Cliente (KYC) y reportar transacciones.
Integración con el sistema financiero
A medida que las stablecoins ganan uso en pagos y remesas, los reguladores quieren definiciones y estándares legales claros para asegurar la seguridad y fiabilidad.
Riesgos monetarios y de concentración
Si una entidad privada lanzara una stablecoin global (ej. Libra/Diem de Facebook), podría desafiar el control de los bancos centrales sobre el dinero. Las regulaciones previenen tal concentración de poder financiero no regulado.
Cómo se regulan las stablecoins en EE. UU.
La regulación de las stablecoins en EE. UU. sigue siendo fragmentada, ya que no existe un marco federal singular que rija su emisión y operación. En cambio, la supervisión regulatoria se distribuye entre múltiples agencias, cada una aplicando leyes financieras existentes a diferentes aspectos de la actividad de las stablecoins. Este enfoque descentralizado refleja el desafío más amplio de categorizar las stablecoins dentro del sistema financiero tradicional.
Principales agencias reguladoras
Departamento del Tesoro de EE. UU.
El Departamento del Tesoro, a través de la Red de Ejecución de Delitos Financieros (FinCEN), trata a los emisores de stablecoins como negocios de servicios monetarios (MSBs), exigiendo que se registren y cumplan con regulaciones de AML y KYC. Estas exigencias están diseñadas para mitigar los riesgos de financiamiento ilícito.
Comisión de Bolsa y Valores (SEC)
En casos donde una stablecoin se considera que tiene características de inversión, puede caer bajo la jurisdicción de la SEC. Esta agencia ha tomado medidas contra emisores como Paxos (por su stablecoin Binance USD) y Terraform Labs (por TerraUSD), argumentando que ciertas stablecoins funcionan como valores no registrados. Sin embargo, la SEC no ha emitido un fallo amplio que clasifique a todas las stablecoins como valores.
Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC)
Para stablecoins que no califiquen como valores, la CFTC ha afirmado su jurisdicción clasificándolas como productos básicos. En 2021, la CFTC multó a Tether con 41 millones de dólares por declaraciones engañosas sobre su respaldo de reservas, estableciendo un precedente que sostiene que los emisores de stablecoins pueden ser responsables bajo leyes de fraude y manipulación de productos básicos.
Oficina del Contralor de la Moneda (OCC)
Los reguladores bancarios, incluida la OCC y la Reserva Federal, han asumido un papel más indirecto en la supervisión de las stablecoins. La OCC ha emitido orientaciones que permiten a los bancos nacionales mantener reservas de stablecoins, siempre que los activos estén totalmente respaldados y sean redimibles.
Departamento de Servicios Financieros de Nueva York (NYDFS)
En ausencia de un marco regulatorio federal, la regulación a nivel estatal ha jugado un papel crítico en la configuración de la supervisión de las stablecoins. La NYDFS ha establecido algunos de los requisitos más estrictos, exigiendo que las stablecoins respaldadas por USD mantengan reservas completas y permitan redención 1:1.
Desarrollo regulatorio en EE. UU.
El enfoque de EE. UU. hacia la regulación de stablecoins sigue siendo un trabajo en progreso. Si bien las leyes existentes proporcionan una supervisión parcial a través de la transmisión de dinero, valores, productos básicos y regulaciones bancarias, no existe un marco federal unificado que rija la emisión y uso de stablecoins.
Cronología de desarrollos clave
Para poner las cosas en perspectiva, aquí hay una cronología de eventos e iniciativas importantes en la regulación de stablecoins, centrándose en EE. UU., hasta marzo de 2025:
- Junio de 2019: Facebook anuncia Libra, una propuesta de stablecoin global, lo que genera preocupaciones regulatorias en todo el mundo.
- 2020: El Congreso de EE. UU. lleva a cabo audiencias sobre los riesgos potenciales de Libra para la estabilidad financiera y la privacidad.
- Noviembre de 2021: La SEC emite un aviso de acción contra Paxos por su stablecoin Binance USD.
- 2022: El colapso de TerraUSD genera un llamado a regulaciones más estrictas sobre stablecoins.
- Marzo de 2025: Se espera que el Congreso vote sobre la ley federal de stablecoins.
Preguntas Frecuentes
¿Qué son las stablecoins?
Las stablecoins son criptomonedas diseñadas para mantener un valor estable, generalmente ancladas a activos de reserva como monedas fiat.
¿Por qué son importantes las regulaciones de stablecoins?
Las regulaciones son importantes para asegurar la estabilidad financiera, proteger a los consumidores y mantener la integridad del mercado.
¿Quién regula las stablecoins en EE. UU.?
La regulación de las stablecoins en EE. UU. involucra múltiples agencias, incluyendo el Departamento del Tesoro, la SEC, la CFTC, la OCC y agencias estatales como la NYDFS.
¿Cuál es el futuro de las stablecoins en EE. UU.?
El futuro de las stablecoins en EE. UU. depende de la implementación de un marco regulatorio unificado que aborde los riesgos y fomente la innovación.